Pantera.bch專欄-為什麼 Tether (USDT)還沒有崩潰,以及可能何時崩潰?

Read.cash原文:Why Tether ($USDT) Hasn’t Collapsed (Yet) And When It Will

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Tether (USDT) 不被指控及加密市場暴跌的熊市影響

USDT 是一種透明度有限 (季度揭露)的美元穩定幣,也是一種容易吸引各種不同指控的模型,到目前為止,它成功地在市場低迷的情況下生存下來。

此外,USDT 為市場提供了一個「完美指標」,因為交易者可以在USDT 「增發」時或極少數情況下「燒毀」時,進行套利交易,促使匯率穩定和加強掛鉤。

Tether (USDT)取代美元在加密貨幣交易所的使用,並減少了存入傳統金融機構的「美元」。然而,Tether 保持與美元掛鉤,可能是由於「談判」,而不是因為「iFinex」母公司的資本能力。

在進一步研究該主題後,我們發現了我們認為 Tether 設計中的缺陷所帶來的「潛在風險」。

每個加密貨幣投資人 (無論是否直接持有),都應該擔心的核心問題

此圖非最新比例

資料來源:  Tether.to

  • 缺乏透明度。(滯後的季度公告)
  • 集中化和對機構的高度信任需求。
  • 被指控操縱市場,「拉高」比特幣價格。

USDT 可能的脫鉤,將會對比特幣、以太坊及其他加密貨幣的價格,產生長期影響。

不知何故,交易所在其系統中擁有如此多的穩定幣,以至於當出現「單點故障」危機時,一個失敗都會破壞任何其他加密貨幣的價值。

隨著 Terra (LUNA)龐氏騙局的崩潰,我們看到 Terra USD (UST) 算法穩定幣所造成的市場毀滅性打擊。事實上,這個市場本​​應是最專業的部分,很容易犯可怕的錯誤。

市場在控制和交易算法中通過中心化交易所運作,增加了比特幣流動性,並維持了「比特幣鯨魚」時退出所需的流動性。

(資料來源::twitter)

Tether (USDT)在看漲的市場條件下,創造新的流通量供應,並向各種實體機構提供貸款,這些機構期望從比特幣價格中獲利,並償還借來的 Tether (USDT)本金及利息。

一種可以用作貸款服務,但缺乏長期可行性的模式,因為它基於純粹的「投機」及「機率賭博」,而不是該行業的「增長發展」和「基礎設施」。

這些條款以「不明擔保品」和包含模糊價值的「抵押品」為基礎,創造了一個「玻璃腿」的巨人,很容易折疊。 

我們之前檢查了應該支持 USDT 的儲備金缺乏獨立審計和透明度不足:

有了這個話題,我們重點關注其「中心化」因素,其中還包括 Tether 高管,對市場上 USDT 總供應量的人工干預,以及對資金流動的干預。

一個應該在整個加密市場中遭到反對的問題,因為 (大多數)穩定幣發行商與傳統的信任金融系統,在本質上沒有什麼不同。

今天,Tether 維持 1:1 掛鉤,但多年來,它一直經常性微脫鉤,直到人工干預,重新調整了匯率。

2022 年,隨著數百億美元掛鉤的代幣被燒毀,我們遇到了 USDT 的總供應量第二次萎縮。

加密評論家的有效擔憂

Tether 在加密領域遇到了激烈的反對者,但也來自一群 (主要) 理性的加密批評者,或更好的加密懷疑論者。

該群體可能包含支持傳統金融機構的個人,但在大多數情況下,他們的想法基於「邏輯」觀點,同時與加密市場最近出現的許多「迴避論點」和「龐氏騙局」行為相矛盾。

Bennet Tomlin是 Tether 的激烈批評者,但他也了解去中心化加密貨幣的「無許可」和「抗審查」性質的用例。

這些是 Tether (USDT)缺乏的基礎。

Tether (USDT)不是去中心化的「加密貨幣」,而是運行在一些可以被認為是去中心化區塊鏈之上的「機構代幣」。

Tether 是一個智能合約,包含一個選項,「開發人員」可以在任何錢包中,凍結任何數量的 USDT,無論是否託管,持有USDT無論在以太坊鏈或波場鏈的私鑰錢包地址,都並不會消除此疑慮。

Tether 不是「未經許可」或「抗審查」的。那些有權訪問智能合約的人(Tether 開發人員或高管),可以在任何地址、凍結任何數量的 USDT 代幣。

Tether 是「中心化」的,Tether 的執行官 Paolo Ardoino 已經對此進行了解釋和討論,並且它也是「可驗證」的。

Paolo Ardoino (Tether 的 CTO)在這條推文中提到了其「中心化」特性,因為他提出了「合規性」的觀點。

事實上,它減少了華爾街對 Tether 代幣是可控的擔憂,更不用說它們是可審查的事實。在這種情況下,Tether 是銀行機構的敵人的敵人,儘管它是加密市場的盟友。

Tether (以及 USDC 和其他穩定幣)是傳統金融機構在加密貨幣市場的「鏡像機構」。

由於 Tether 多年來一直受到美國當局的「審查」,因此「合規」是這條推文中的「關鍵詞」,「政府機關」需要在該領域邁出步伐,而 Tether 可以提供幫助,它是交易量最大的代幣之一,市值最高曾達到 800多億美元。

到目前為止,Tether 並沒有崩潰 (正如許多人所懷疑的那樣),因為它與美國當局,達成某種合作協議及利害關係。這筆交易包含什麼?

Tether:「我們不斷與監管機構合作」

SEC 沒有採取任何行動,只對 Tether 處以「小額罰款」,這是巧合嗎?

Tether 於  2021 年 10 月 18 日被 CFTC 委員會罰款 4100 萬美元,原因是其在儲備金方面誤導公眾(2016-2018 年期間)。

自從金融當局允許它發展以來,Tether 並沒有崩潰。然而,SEC 將從現在開始監管穩定幣,並要求更高的透明度。

Tether (USDT) 目前在 SEC 手中,並且在未來將會以Terra USD (UST)算法穩定幣脫鉤和崩潰為藉口,新的「監管法規」將很快生效。

作為一個由小團體運營的中心化價值網路,Tether 將遵循與在比特幣之前,曾嘗試發起數位貨幣網路的私人實體有相同的過程及結果 (例如:  e-gold、  Liberty Reserve)。

中本聰在「比特幣白皮書-點對點電子現金」中,提到了消除中間人的「必要性」,這是為數位貨幣網路中提供「長期生存能力」的「決定性特徵」。

消除「中間機構」及「政府機關」對該網絡的控制能力,對於加密貨幣能否成功,至關重要。

比特幣從「金錢」中移除了「受信任的第三方」,如今,這些運營需求的高成本是多餘的,因為點對點電子現金網路有效地使所有傳統銀行支付網路 (Visa、AMEX、Paypal)過時。

如果有人想知道為什麼銀行家們強烈反對比特幣 (直到 2015 年),以及為什麼多次企圖破壞和劫持網路 (私人實體決定發展),這就是原因!

此外,這也是銀行仍然反對和破壞任何包含與即將到來的 CBDC 競爭的功能的強大替代品 (或分叉)的原因。

任何去中心化的法定貨幣的「替代品」,都是對當今傳統金融體系及政府機關的巨大威脅。

Tether 和 Bitfinex 黑客

Tether 的未來似乎掌握在監管機構手中。

如果 Tether 沒有優勢,美國金融當局早就命令 Tether 停止運營。CFTC 以 4100 萬的罰款打了 Tether 的手腕,看來(目前)僅此而已。

在一個相當難以管理的環境中,Tether 被允許作為一個「中心化實體」繼續存在,由於 Tether 的智能合約允許凍結任何鏈上的 USDT,它對監管機構和金融機構,仍然具有價值。

不過,不僅如此。干預加密生態系統相當大一部分的能力,不僅有助於 Tether,還有助於其他中心化穩定幣 (USDC)的發展。

然而,Tether 不得不接受另一個權衡,我們有 Bitfinex「被黑」或「被盜」的比特幣的案例,目前價值超過 20 億美元。

2016 年 8 月,在交易所遭受黑客攻擊後,Bitfinex 用戶賬戶中的 120000 顆比特幣被盜。

讓我們考慮一下 Bitfinex 團隊是如何處理黑客攻擊的,在前所未有的舉措中,它創建了一個名為Unus Sed Leo (LEO)的新代幣,將其呈現在 Bitfinex 交易所 (它唯一可交易的交易所)上,並用這種方法進行資金缺口「債務重組」。

2016 年,以美元計算的被黑客攻擊的比特幣約為 7000 萬美元,儘管如今已達到 24 億美元。

Bitfinex 交易所,同時也是穩定幣 Tether 的運營商,這兩家公司都屬於母公司「iFinex」。(直接利益關係)

在 2021 年充滿不確定性的時期,當監管機構調查 Tether 市值的快速擴張(從 10 億美元到 800 億美元)時,所謂的Bitfinex 黑客被發現並被捕,而大部分「被盜」的比特幣被美國司法部扣押。

美國政府從 Bitfinex 黑客中獲得超過 94000 顆比特幣,這將是「Bitfinex」的另一個槓桿點,因為該交易所聲稱它已經償還了其客戶 (通過 Unus Sed Leo 代幣支付),並且它肯定會挑戰目前由美國政府保管的該 BTC 的任何程序或使用。

當然,這一事件的意義是巨大的,並將在接下來的幾年裡產生更多的熱度,因為被查獲的比特幣將成為 Tether 和美國政府的討價還價籌碼。

當美國政府如此決定時,Tether 將崩潰

Tether 的未來掌握在美國政府手中。

「Blockstream」發起了一項與「Tether」和「Bitfinex」有聯繫的公關活動,並且可能是這家穩定幣發行商最直言不諱的支持者,同時聲稱它只支持比特幣,該領域的其他一切,都不值得我們關注。

這裡似乎存在敘述衝突,如果不是利益衝突的話,因為為Blockstream 提供資金的 VC 包含 AXA 和萬事達卡等銀行巨頭。

SEC 可以在任何時候決定終止 Tether,並且在適當的條件出現時,它一定會這樣做。只要它可以為金融當局服務,它就會保持相關性及利用價值。

Tether 只不過是「政府機構」在加密貨幣市場實現部分控制的「切入點」,根據美國官員的要求,它將會凍結代幣或關閉 Tether 的業務。

與去中心化網絡 (節點礦工在全球範圍內運營)不同,Tether是由開發人員控制的智能合約,甚至在比特幣發布之前,中心化就曾因為一個單點故障,導致多種其他數字貨幣的創新被關閉。

考慮到 Tether 只要它繼續為當局提供價值,它就不會像迄今為止那樣繼續運作。 USDT 成為 支持政府及傳統金融機構的工具,一旦被認為它沒有利用價值,當局將終止它。

可能需要一個事件 (也許是黑天鵝事件),這些事件產生的每一種影響,通常都會引起公眾的強烈抗議 (及損失)。通常,金融當局會選在一些極端情況的時刻,透過製造輿論促使它們行使政治權力介入。

通常,國營(金融或非金融)機構傾向於允許不樂觀的情況升級,而不是採取「預防措施」。

封面照片由 「geralt」 在 Pixabay

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